东华软件本日发行10亿可转债投资价值分析

东华软件公告称，公司将发行可转债，六个募投项目中三个与云计算相干，这无疑彰显了公司加码云计算、全面构筑云服务能力的意图。本次可转债发行范围为10亿元，存续期限为6年，即自2013年7月26日至2019年7月25日。票面利率分别为：第一年0.5、第二年0.8、第三年1.1、第四年1.5、第五年1.5、第六年2.0。　　公告显示，原股东可优先配售的东华转债数量为其在股权登记日收市后登记在册的东华软件持股数量按每股配售1.4493元面值可转债的比例，再按100元/张换为可转债张数。本次发行向原股东的优先配售采用上和下配售，原无穷售条件股东的优先认购通过深交所系统进行，配售代码为"082065"，配售简称为"东华配债"。一般社会公众投资者通过深交所交易系统参加申购，申购代码为"072065"，申购简称为"东华发债"。原股东优先配售认购日上、下申购日7月26日。　　据了解，公司此次所募10亿元资金，白癜风缘由拟投向东华基础架构云平台、中小商业银行一体化云服务平台项目、区域性数字医疗服务信息云平台项目、新一代IT运维管理系统项目、智慧城市一体化解决方案项目、智慧矿山一体化信息平台项目等六个项目。据介绍，智慧城市一体化解决方案项目拟投资总额约为1.4白癜风能否治愈亿元，项目建设期为两年，预测税后财务内部收益率为23.36，税后投资回收期为5.74年。　　公司表示，募投项目符合国家产业政策，对公司提升软件开发、系统集成及技术服务业务的技术水平、加强产品开发能力等方面均有积极意义，未来预期能产生良好效益。　　东华软件可转债投资价值分析　　基本面方面，东华软件是国内系统集成和软件开发龙头企业。行业层面，公司正股是A股结构性行情受益者。　　公司主要亮点包括：第一，公司坚持"内生 外延"并行发展的思路，保持了很好的成长性。本次转债顺利融资大大减缓公司的资金面压力，并为公司提供新的业绩增长点。第二，参股IPO概念，有望获得一定的投资收益。第三，股权鼓励为业绩增长提供动力。第四，华东软件正股弹性好，有助于转债特性的发挥。我们认为公司促进转股意愿应当较强。公司股价估值经历了大幅修复，但恍如仍具有一定的吸引力。美中不足的是，正股近期累计了不小的涨幅，未来走势的不确定性增大。　　信誉分析显示，公司范围偏小，且受存货和应收账款影响，经营现金流范围很小，抗风险能力弱，不过债务负担较轻。给予公司4-主体评分，新世纪评级为AA.　　条款方面，该转债发行范围为10亿元，亮点仍在于初始溢价率低，但转债债底值很低、回售等条款保护差，对正股稀释率不高，转债条款整体较差，防御性不强。　　投资价值方面，该转债亮点在于正股，表现为基本面有特点、促进转股的能力和意愿均较强，正股弹性好也有助于转债特性的发挥。但缺点在于转债防御性较差，正股已积累了不小的涨幅，转债未来表现可能会较为波折。中鼎等小盘转债是该转债的定价参照物。当前股价下，转债上市定位预计将到达元。上市前股价波动风险不小，但110元之下，还是会遭到热捧。　　该转债下申购定金比率为30。由于大股东参与优先配售力度不详，资金面偏紧，加上以往个券可参照性差，中签率存在非常大的不确定性。假定大股东参与亿元，预计中签率在0.35附近，即便转债上市仅为110元，7天年化申购回报仍有6.1。如果大股东80参与优先配售，申购可能将无利可图。整体仍建议积极参与申购。原股东明显应参与优先配售。