可转债策略月报:辞旧迎新,逐一掌控个券

上月转债市场整体表现上月中证转债指数上涨9.35同期上证综指上涨18.51沪深300上涨17.25中小板指数上涨9.63创业板指上涨22.38。上月除歌尔下跌2.5外存量转债全部上涨。通鼎转债于4月28日复牌大涨50.31月末收于208.5元。海运上月大涨42.31电气和歌华平均上涨21.7。而齐翔、恒丰、浙能初期白癜风医治方法、深机的月涨幅在10-16之间。洛钼、冠城、燕京、格力等月涨幅在8-10之间。深燃、民生、吉视和齐峰的涨幅在5以内。5月投资环境分析:经济仍弱流动性充裕4月PMI依然偏低、下游行业好转但中上游行业未见起色意味着短时间经济依然低迷。近期油价、猪价延续回升但工业品价格、菜价依然偏弱通缩风险仍未消除。4月以来央行连续下调逆回购利率 大幅降准保持货币利率低位态度明确。无论是大幅降准还是信贷资产/地方政府债抵押再贷款、PSL扩容等传闻都意味着央行宽松大方向不变预计未来3个月R007区间至2-2.5。5月转债市场前瞻:供需双降个券机会显现供给端:赎回潮延续存量券数量或破10。4月转债赎回潮继续而齐翔、深机、海运、东华都已公告赎回将在5月-6月逐一退市而浙能、燕京、齐峰和通鼎等个券大概率也将公告赎回届时转债存量或将缩小到350亿元存量券可能仅余电气、洛钼、歌尔、14宝钢EB等未进入转股期的个券而新券发行进度具有不确定性范围也较小预计5月转债存量仍将继续减少未来存量券数量可能破10。需求端:基金配置比例着落多因素制约需求。15年1季度债券型、混合和股票型开放式基金对转债的配置比例均明显着落。但可转债基金配置转债的绝对范围上升。截至15年3月可转债基金总计20只(1季度新增鹏华可转债)配置转债范围约192亿元较14年4季度上升转债基金成为当前转债市场的主要投资者。大盘与未进入转股期个券获青睐。流动性较好的大盘转债仍是转债基金的主力配置对象。19只转债基金(除去鹏华可转债)重仓的前5只个券中有18只包括浙能转债17只包括民生转债13只包括洛钼转债电气、歌尔、宝钢EB亦属于遭到转债基金重点配置的品种大盘和未进入转股期个券获得市场青睐。而4月末的债市一致预期调查中民生转债成为最被投资者看好的转债个券洛钼转债和浙能转债也较为看好。相比之下歌尔、格力的受欢迎程度相对下落。5月转债投资策略:逐一掌控个券当前转债走势基本与正股趋同短时间虽有震荡但居民财富配置仍从存款、地产向资本市场迁移股市两融余额突破1.8万亿增量资金带动牛市长时间看好转债。建议投资者更关注未进入转股期的优秀个券如洛钼(钼钨资源税改革、公司业绩良好)、电气(核电 一带一路 国企改革)、浙能(国企改革 核电回归)、歌尔(白癜风可治愈吗可穿着设备)、宝钢EB(保险股机会)等。澳洋顺昌和航天信息转债获证监会发审通过新券发行邻近可积极申购。